廊坊预应力钢绞线厂 瑞银寰球投资银行部亚洲区主席朱正芹招揽证券时报记者访——科技领港股IPO结构契机 西洋成本重估质财富

证券时报记者 杨庆婉

本年以来，港股IPO等股权融资一经火热，A股上市公司赴港上市势头合手续，澜起科技、MiniMax等多AI相干科技公司登陆港交所，中东、西洋等投资者参与度卓越升迁。

近日，证券时报记者访了瑞银寰球投资银行部亚洲区主席朱正芹，谈及内地和香港的IPO轨制纠正、成本回流、AH股价差、保荐质地监管等热点话题。她暗意，跟着A股创业板、科创板和港股上市轨制的纠正化，过往好意思股上市礼貌生动的势渐渐淡化，越来越多科技企业选用A股或赴港上市。

“跟着我国经济按捺发展和产业合手续升，已有批质企业从‘’成为‘寰球’，注定取得成本喜欢，些过往较少参与港股IPO认购的投资者也运转积参与基石投资。”朱正芹说。

2026年港股IPO三大变化

“2026年年头于今，港股商场插足消化与轮动阶段，结构契机仍然活跃，投资者关切增长完了和策略合手续，而非单纯的流动动。”朱正芹暗意。

基于对商场的追踪不雅察廊坊预应力钢绞线厂，她合计港股IPO商场在延续昨年高涨的同期，也较2025年出现了三大变化，酿成新的趋势：

先，是昨年港股IPO商场主要如故受A股上市公司刊行H股高涨的驱动，此类名目上市融资额占港股商场总融资额约半。本年这趋势仍将延续，但占比可能有所下落。

其次，是本年新兴科技行业的企业赴港上市，尤其科技行业占港股IPO融资规模的比例卓越升迁，包括AI、半体、大模子、生物医药和机器东谈主等，为香港商场蕃昌带来新的能源。年头，瑞银贯穿完成了MiniMax、豪威集团和澜起科技这三单代表乃至寰球新质出产力发展向的赴港上市名目，面前还有多个科技类名目正在实行中。2026年年头于今，科技行业占港股IPO刊行规模59、增发规模31、可转债规模4、举座融资规模39；昨年科技行业占港股IPO刊行规模则为16，增发规模、可转债规模、举座融资规模的占比永别为35、44、29。

后，是港股商场的火爆和财富重估海潮勾引了多资金插足，财富对投资者的勾引力合手续升迁。朱正芹从瑞银的多个名目中留心到，投资者对证企业的酷爱还在加多。些过往较少参与港股IPO认购的投资者，当今运转积参与，甚而行为基石投资者认购。

赴好意思IPO势渐渐淡化

“关于企业而言，在选用上市地时，先应当接洽是否清高上市条目。”朱正芹暗意，A股主板、创业板和科创板永别领有不同的板块定位，不错撑合手不同业业定位、发展阶段、估值规模、财务规划的企业上市；香港频年来也合手续出了18A、18C和19C均永别稳妥不同业业和类型企业的上市礼貌，并稳固进为生动的上市礼貌落地，勾引各样化的质企业赴港上市。

近期，港交所公开商议办法，拟裁减同股不同权的市值条目，投票权上限也拟放宽至20∶1，行业上则拟拓展到业务气象改进的上市请求东谈主，并适用18C上市企业。同期，还接洽将微妙递交IPO请求彭胀至所有上市请求东谈主。

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朱正芹合计，预应力钢绞线港交所此举如终落地，将相等契刻下新科技初创企业的上市诉求。“过往，好意思股在同股不同权等面的生动章程是其对上市请求东谈主具有勾引力的势之，但跟着港股在这些面变得加生动，好意思股的这势正在渐渐淡化。”

“与此同期，对刊行东谈主相等是工业与科技等域的刊行东谈主而言，与好意思股相干的地缘政风险仍在不时，好意思股对企业的估值、投资者偏好乃至上市地位自己，齐靠近不祥情。”朱正芹暗意，港股的勾引力正在升迁。

成本积参与港股

昨年以来，成本显赫回流香港，且这趋势仍在合手续。凭据瑞银永久追踪，放置2025年底，寰球前40大投资机构关于股票的合手有仓位自2024年底以来合手续回升,基本回到了2022年头的水平，比较指数的低配率（即骨子合手有比例相较指数教诲比例的互异）为-1.3，较2023年底的-2.6显赫回升。

“肯定跟着AI、半体海潮，成本回流港股的速率还会卓越升迁。”朱正芹称。

除了中东资金除外，西洋资金也推崇出了积的回流态势。从过昨年来港股IPO的基石投资者声势不错看出，欧洲机构、好意思资机构均屡次参与了港股基石投资。其中，多欧洲、好意思国机构也完成了历史前次港股基石投资，举例英资老长线基金Aberdeen（安本）本年便在瑞银牵头的澜起科技IPO中，次以基石投资者身份认购。

朱正芹暗意，在成本回流的程度中，欧洲资金在港股商场上饰演了越来越迫切的角。凭据瑞银统计，过昨年大型的港股IPO与配股，头部分派中欧洲成本举座占比过30—40。

AH股价差收窄

AH股折价收窄，甚而出现H股溢价的情况，是近期A股硬科技相干龙头企业赴港上市背靠近的无数情况。恒生沪港通AH股溢价指数面前在118傍边，比较昨年4月底的136傍边出现了显赫收窄，比较2024年2月度靠近160的位是大幅下落。不单宁德期间的H股呈现对A股的溢价，澜起科技、兆易改进等本年头在H股上市的公司，对A股也出现20—30的溢价景况。

朱正芹合计，面，这标明投资者关于质企业，相等是硬科技龙头企业的投资价值有了入的意志，对容身、业绩寰球的质企业的行业地位和发展出路给予充分认同，并将其估值对标同业业的龙头企业，而不再单纯参考A股估值并给予折价；另面，比较于自身的无边体量，宁德期间等公司此前的H股刊行规模相对较小，香港通顺盘规模相对有限，而港股的机构投资者又相对偏好成立龙头企业，两者结容易出现流动致的溢价。

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